Розничные торговцы могут остаться без денег

Угроза снижения рентабельности и объемов продаж ведущих ритейлеров заставляет финансистов сокращать объемы займов для торгового сектора. Не хотят видеть розничных торговцев и на зарубежных биржах. Дефицит ресурсов переживут только крупные ритейлеры, готовые привлекать капитал на внешних рынках. Сети-новички будут проглочены ими уже в следующем году.

Первым с дистанции по достижению амбициозных планов сошел холдинг Unitrade Group. Его руководитель Владимир Колодюк заявил, что отказывается от планов по размещению акций (IPO) на одной из ведущих мировых площадок и будет искать стратегического партнера, который поможет сети финансовыми ресурсами.

Главным бичом розничного бизнеса на сегодня является инфляция. Значительная часть населения всегда находится в поисках более низких цен, что способствует миграции покупателей на рынки, где продавцы не несут значительных затрат, уходящих на аренду, рекламу, выплаты производителям. Последующее же в сентябре замедление темпов роста доходов населения приведет к формированию в обществе негативных потребительских ожиданий.

«В таких ситуациях обычно падает спрос и наблюдается снижение выручки у розничных торговцев. При этом наиболее существенного падения темпов роста продаж возможно ожидать у тех ритейлеров, которые не торгуют предметами первой необходимости, то есть у сетей бытовой техники и электроники»,— прогнозирует директор Home Credit Finance Ирина Цебро.

В результате высоких рисков снижения рентабельности и объемов продаж розничных сетей инвесторы начинают проявлять осторожность при кредитовании ритейла. Доходности по облигационным займам ритейловых компаний сейчас находятся на достаточно высоких уровнях и превышают доходности компаний из других секторов экономики, особенно связанных с промышленным производством. «Превышение уровня доходности по отдельным эмитентам из сектора ритейла может составлять 4% и более»,— отмечает вице-президент отдела первичных долговых размещений ценных бумаг ИК «Тройка Диалог Украина» Станислав Шлапак.

При этом, даже несмотря на тот факт, что средний срок до погашения (чем короче, тем менее рисковой считают бумагу инвесторы.— «і») облигаций ритейлеров за последний год снизился с 1,1-1,2 до 0,7-0,8, бумаги ритейлеров имеют высокую вероятность быть предъявленными к обратному выкупу. «При таких рыночных условиях многим их них придется рефинансироваться и, скорее всего, за счет новых кредитов, но по более высокой цене»,— отмечает Станислав Шлапак.

Причем ситуация с доступом к кредитам для ритейлеров неоднозначна. «Банковские учреждения готовы финансировать деятельность розничных сетей по среднерыночным кредитным ставкам (возможно, с небольшим уклоном в сторону увеличения для специфических кредитов, например торговых), однако, с учетом текущей рыночной ситуации, у них достаточно жесткие неценовые условия — сроки возврата, коэффициенты покрытия, залоги, отчетность. Поэтому ритейлеры, особенно в сфере импорта техники, находятся в основной группе риска недополучения займов»,— объясняет консультант отдела инвестиционно-банковской деятельности ИК «Тройка Диалог Украина» Алексей Имас.

В таких условиях инвестиционные планы ритейлеров станут часто откладываться до улучшения ситуации на финансовых рынках. В особой зоне риска будут находиться сети-новички, которые при отсутствии средств не могут развиваться в соответствии со стратегическими планами. Они имеют наибольшие шансы выбыть из игры до того, как пройдет коррекция на финансовых рынках. Наибольшая активность в сфере слияний и поглощений у ритейлеров ожидается в 2009 г. «Сегмент сетевой розничной торговли в Украине вступил сейчас в стадию консолидации, и до конца текущего года еще несколько средних региональных сетей привлекут стратегического или финансового инвестора. Также могут произойти изменения в десятке крупнейших отечественных розничных сетей за счет продажи контрольного пакета акций»,— считает глава департамента инвестиционно-банковских услуг Concorde Capital Виталий Струков.

Единственным камнем преткновения на этом пути может служить значительно завышенная оценка собственного бизнеса со стороны владельцев средних сетей.